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新一起670亿美元超级大并购将诞生,美国独立PBM公司面临生存危机

    2018年03月13日 14:37     |  39599
摘要:

为了降低医疗支付成本,美国医疗保健行业进入超级大并购整合时代。另一方面,潜在竞争对手亚马逊入局医疗行业也让保险公司、PBM公司压力倍增。未来美国的保险公司巨头甚至可能开始购买医院和诊所,并改变这些医疗机构的商业模式,进而激励他们降低成本。但对消费者而言,这并不见得是一件值得高兴的事情。资源过度集中带来垄断后,这些巨头们难免会重新抬高成本以牺牲普通消费者的利益获取更多利润。

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【健康点】路透社3月8日报道,美国健康保险公司信诺保险(Cigna Corp)即将收购药品福利管理公司快捷药方(Express Scripts Holding Co),根据双方签署协议内容,这笔交易价值520亿美元。倘若加上快捷药方约150亿美元的债务,总价值将达到670亿美元。

据了解,上述交易预计在今年年底前完成,届时,信诺保险的股东将拥有合并后公司约64%的股份,其余股东则为ESI股东。

信诺保险和快捷药方表示,这种组合可以降低企业客户的成本,让他们在医疗保健服务和药物利益之间更加协调一致,尤其是对于昂贵的特药。消息公布后,快捷药股价上涨8%至79.29美元,不过信诺保险a股价下跌11.5%至171.86美元。

有评论认为,信诺保险对交易的战略理由含糊不清。与此同时,交易完成后,Cigna将承担高达411亿美元(收购ESI债务与自身债务总额)债务,尽管这些债务看起来可以管理,但压力并不小。不过基于当前美国医疗成本控费压力的现状,Cigna每年将收入提高6%-8%的承诺看起来仍比较乐观。

事实上,保险公司与药品福利管理公司的联合有可能会成为一种趋势。去年12月,CVS以675亿美元收购了Aetna,CVS是美国的连锁药店巨头,其旗下还运营着一家大型药品福利管理机构。

大并购背后是医疗控费压力

美国保险公司与药品福利管理公司之所以动作不断,一个重要原因便是潜在竞争对手亚马逊的入局。

迄今为止,亚马逊已经收到了美国至少十几个州的批发药房许可证,最近其收购Whole Foods也似乎为药店物理位置的实现提供了可能。

Wells Fargo分析师David Maris表示:“亚马逊入局药房业务所需的大部分基础设施已经存在”。一旦最终成型,对于那些已经去亚马逊购买从鞋到电子产品到尿布的各种购物商品的顾客来说非常有吸引力。

CNBC报道中提到,亚马逊进入医疗行业以及可能带来的药物供应链格局的改变有可能刺激了信诺保险和ESI结成联盟,而此次收购的完成完成后,或将缩小亚马逊进入医疗保健的范围。

不过,除了应对强敌环伺,凭借其以670亿美元收购快捷药方,信诺保险发出一个信号:它必须扩大规模以应对美国医疗保健最紧迫的问题——成本飙升。

资料显示,美国的医疗保健支出从1960年的2210亿美元已经跃升至2016年的3.4万亿美元,平均每年增长5%。预计到2026年美国医疗保健支出预计将达到5.7万亿美元,沃尔玛和IBM等大型雇主已开始担心,不断上涨的成本将侵蚀它们的利润。

英国《金融时报》报道,快速攀升的医疗保健支出成本促使大公司之间形成各种联盟。最近,亚马逊宣布将与摩根大通和伯克希尔哈撒韦开展一项新的合资项目以降低成本。此外,包括美国运通,Verizon和可口可乐在内的40家大型雇主已加入健康转型联盟,该联盟负责提供医疗保健的相关公司,以寻求少花钱多办事的方法。

“这背后的推动力在于,大公司真的很生气,像信诺保险a这样的保险公司一直无法控制成本的增加。”健康分析公司Real Endpoints的首席执行官Roger Longman说,“信诺保险在这笔交易后将拥有更多的购买力。”他补充道。

独立第三方PBM前景堪忧

而在这波“省钱大战”中,独立第三方的PBM平台已成为关于药价飙升的争论焦点,制造商指责它们造成成本上涨。PBM是药品制造商和付款人(在美国购买药品的雇主,保险公司和国家医保)之间的谈判中的中间人,许多健康行业专家认为,第三方PBM平台通过与药品价格挂钩的不透明折扣牟取利润,有效提高处方药价格以提高自己的利润。

长期关注PBM模式发展的医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡撰文表示,ESI整体业务越来越依赖特药的发展,而昂贵的特药价格正是包括政府在内的市场各方最为关注的。在高额的折扣和返点诱惑下,PBM更是通过黑箱操作来获取超额利润,最终引发支付方的强烈不满促成行业整合。

此次交易完成后,美国第三方的大型PBM已经基本消失,未来第三方完全独立的PBM可能很难继续发展,支付方控制或部分参股的PBM会是市场的主要参与者。

研究表明,协调药房和健康福利有一定的价值,这有助于消除药物和非药物福利分散到各组织时产生的不正当激励。因此,有理由相信保险公司和药品福利管理公司的联合可能会找到降低成本的方法,并且成为代表消费者在医疗保健整合后真正走出来的一条路子。

快捷药方是最后一家大型独立药店福利管理者,通过收购PBM,信诺保险不仅可以从药企购买更优惠的药物,还可以为提供病人护理的医生和医院提供更多的优惠。

然而,药品费用只占美国总医疗费用的大约15%,大约60%费用都用于医生和私人医院,为了解决这部分医疗费用问题,像信诺保险和最大的保险公司United Healthcare未来将可能开始购买医院和诊所,并改变其自身的商业模式,以便激励医疗机构降低成本。

不过,CVS、快捷药方和UnitedHealth控制着PBM市场的三分之二以上。反托拉斯专家表示,美国市场已经是全球最昂贵的医疗保健系统,特朗普政府需要重新审视信诺保险与快捷药方之间以及CVS与Aetna之间的交易如何影响美国市场。

保险公司和PBM之间的交易代表了健康行业内所有参与者的垂直整合,但这可能会限制大型雇主选择谁为其雇员管理处方药福利和医疗保险的能力。“同时拥有两项交易显著增加了风险,”在健康行业经验丰富的反托拉斯律师David Balto说,“这两种交易都面临着巨大的风险。” 

 “这种合并将创造一个市场跨国巨头,并带来利润最大化的新激励措施......最终导致成本增加,并且可能会给消费者带来更差的体验和关怀,”消费者联盟高级政策顾问George Slover说道。

如果这类合并导致药品价格下降,那么在短期内取消获利中间商可能对消费者有利。西北大学凯洛格管理学院的健康经济学家Craig Garthwaite说:“从长远来看,新保险公司进入市场可能会比较困难,因为他们无法拿到比大型保险公司更低的药品价格,这可能会导致医疗保险市场的进一步集中。”

参考资料:

 

1.https://www.ft.com/content/ec52e9d6-22ee-11e8-ae48-60d3531b7d11

2.https://www.cnbc.com/2018/03/08/cigna-ceo-on-67-billion-deal-for-express-scripts-the-current-marketplace-is-not-sustainable.html

3.https://www.nytimes.com/2017/12/03/upshot/why-the-giant-cvs-aetna-merger-could-benefit-consumers.html?action=click&contentCollection=DealBook&module=RelatedCoverage&region=EndOfArticle&pgtype=article

4.https://www.reuters.com/article/us-express-scripts-m-a-cigna/health-insurer-cigna-to-buy-express-scripts-for-about-52-billion-idUSKCN1GK0EJ

5.https://www.nytimes.com/2018/03/08/business/dealbook/cigna-express-scripts.html

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